昨日的精測的新聞版面挺顯著的,就讓我們一起來看看昨日公布的研究報告,至於同學問我的看法,當然是留待見面時,我們一起來研究討論喔!\
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宏遠投顧研究部報告 2019/10/4\
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6510精測 投資建議:買進 目標價:1000元\
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一. 3Q19營收優於預期 預估EPS 7.02元\
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精
測9月營收3.92億(MoM+6.8%、YoY+44.86%)續創單月新高,亦優於市場預期,市場原先預期3Q營收季增30~50%,不過在7、8、9月連續創單月新高後,3Q19營收11.02億(QoQ+64.41%、YoY+18.77%)優於預期,主要受惠於5G帶動半導體測試介面需求成長,另外新產品VPC (垂直式探針卡)業績亦見發酵,加上貿易戰去美化之新客戶需求帶動,我們預估3Q稅後淨利2.30億(QoQ+95.8%、YoY+28.7%),EPS 7.02元。\
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二. 5G手機放量及半導體製程微縮將帶動測試需求\
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2020年美系手機可望採用5nm製程,pitch將降至90um以下,精測2020年可望重新供貨。預估半導體製程微縮,測試複雜度提高、測試時間更長,需要的層數增加帶動單價及毛利提升。全球前五大AP晶片業者均是精測客戶,陸系大客戶高階AP晶片貢獻增加,降低業績過度集中美系手機之風險。未來隨著行動運算、高效能運算、車用電子、物聯網等需求成長,加上 5G 和AI等應用發酵,對先進封裝測試規格要求提高,將帶動高階測試板需求。\
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三. 2019年下半年營運回溫 2020年獲利爆發\
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2019下半年受惠於貿易戰去美化之轉單效應,加上非AP業務逐步發酵,帶動公司3Q營收創單季新高,我們上修2019年營收至33.13億(YoY+1.05%),預估2019年稅後淨利6.58億(YoY-8.12%),EPS 20.06元。展望2020年,隨著非AP業務持續拓展、5G手機放量帶動之測試需求、美系手機測試單回流下,預估2020年營收41.56億(YoY+25.43%),稅後淨利9.35億(YoY+46.39%),EPS 28.52元。\
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四.投資建議:買進 目標價1000元\
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精測9月營收續創新高,我們上修今明年獲利表現,並正向看待公司之營運,公司過去一年在拓展非AP業務上已見成效,降低過往業務集中單一大客戶之營運風險,且公司在高階製程測試卡之技術仍具市場領先地位,隨AP晶片持續往更高運算能力與效能、衛星通訊趨勢、5G高頻需求等趨勢,將帶動半導體製程持續微縮及測試需求,我們看好精測體質改善,且公司營運谷底已過,下半年營收年增率轉正,2020年營收獲利可望大幅成長,我們維持買進建議,上調目標價至1000元(35X 2020 EPS)。\
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#精測