: Ada Zeng\ Stylist : Li-An Tsai\ Model : Andrea Yang 雅翎 Mason Chang 柏萱\ Media : Thejazko\ \ #fashionvedio#vedio#fashion##photography #model #fashionphotographer #fashionphoto \ #fashionphotoshoot #taiwan #taipei#goodphoto#taipei#idea#CELINE

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這場華麗盛宴卻是這家零售商最近面臨諸多問題的縮影。持續一個小時的時裝秀不過是獻給性感尤物和魅力女神的讚歌，而這個時代的女性顯然對這種氛圍 「不感興趣」，這場時裝秀也不是完全針對女性顧客。\ \ Victoria’s Secret母公司L Brands的股價今年暴跌45%以上，成為標準普爾500指數中表現最差的個股之一。經營困難的跡象層出不窮。該公司在2017年11月宣佈大幅削減年度股息，而Victoria’s Secret和Pink品牌的行政總裁最近相繼辭職。\ \ 看完Victoria’s Secret走秀後，我想到一個問題：這個強大的連鎖品牌如何落到對消費者口味變化毫無察覺的地步？\ \ 我的看法如下：在胸圍內褲行業擁有巨大的市場份額（在分散的服裝市場上，這是個不同尋常的優勢），讓該品牌變得驕傲自滿。\ \ 一般來說，美國女性為自己購買衣物的時候，她們的消費選擇非常廣泛，不僅包括廉價連鎖商店和百貨公司出售的全國性品牌，還有塔吉特百貨(Target)等公司的自有品牌，當然，還有分佈在購物中心的服裝專賣店。\ \ 但是內衣行業的景象截然不同。Victoria’s Secret在美國市場佔據巨大的份額，在內衣類（包括胸圍和內褲）和睡衣類（包括睡衣套裝和真絲襯衫）都是行業老大。\ \ 不過，作為市場份額領先的品牌，Victoria’s Secret偏離正軌已經有一段時間。為什麼這個優勢現在突然變成負擔？因為一系列因素構成了新的挑戰，削弱該品牌競爭能力。\ \ 凱班資本市場(Keybanc Capital Markets)的零售分析師伊魯瑪(Ed Yluma)指出，生產提升型胸圍（Victoria’s Secret的主打產品）在工程設計方面有一定難度，也是獨特的供應鏈能力。但他表示，許多工廠都可以生產最新流行的款式，比如無胸墊胸圍和運動胸圍，使新的競爭對手更容易進入市場，蠶食Victoria’s Secret的地盤。\ \ ThirdLove和Adore Me等主打數字化概念的新品牌也在擴張業務，不過他們還不足以挑戰Victoria’s Secret的霸主地位。這些品牌的湧現暴露可能早已存在的事實：有些消費者選擇Victoria’s Secret不是因為她們真的想買。她們光顧這個品牌是因為沒有找到更好的選擇。\ \ 這讓我想到，在某個地區佔據主導的有線電視服務供應商如何依靠糟糕的客戶服務經營下去，或者航空公司如何讓乘客多花25美元托運行李：他們可以提供不滿意的客戶體驗而毫無損失，因為消費者沒有太多的選擇餘地。\ \ 如今，Victoria’s Secret不再是經營良好的零售品牌，固守性感形象的策略並不是唯一的失誤。想想這個品牌的泳裝業務：該品牌在2016年決定砍掉泳裝業務，理由是泳裝是季節性很強的產品，分散對核心產品內衣系列的支援。\ \ 但在上個月，該公司表示決定在2019年重新推出泳裝系列，財務總監伯多弗(Stuart Burgdoerfer)告訴投資者，此舉「主要是受到客戶反饋的推動」。這句話的意思是該公司被迫在重大戰略舉措上做出180度的轉變，因為沒有很好地把握消費者對此作出的反應。\ \ Victoria’s Secret仍然有希望重回正軌。想想Abercrombie & Fitch（A&F）的傳奇經歷，這家商場巨頭幾年前也陷入困境，當時該公司主打肌肉猛男和海報女郎的性感形象，固執地堅持21世紀初的時尚風格。雖然花了些時間，不過這家公司看起來終於找到走出困境的途徑。\ \ 上週，A&F的股價單日飆升近21%，當時該公司釋出財報顯示第三季度營收增長，並任命Hollister品牌主管斯科特（Kristin Scott）晉升為管理旗下所有全球品牌的新高管，此舉讓Hollister的出色業績更有希望帶動其兄弟品牌。由於價格低廉以及營銷策略和主打商品，Hollister幾年來佔據該公司一半以上的收入。\ \ 如果Victoria’s Secret想要找到類似的救命稻草，我建議該品牌放棄過去作為市場份額領先企業的思維模式，要開始像需要證明自身實力的初創企業那樣思考。撰文：Sarah Halzack 翻譯：孟潔冰 編輯：耿川迪\ #Victoria's Secret #性感 #改革 #消費者 #選擇\

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.69萬億元人民幣，當月的按月增速跌至僅0.3％，為去年11月以來的新低。其中上清所數據更顯示，9月境外機構減持了境內債券約251億元，為去年11月來首次減持。\ \ 這預示著，今年來一直在強勢出擊的境外軍團對在岸債券的熱情明顯消退，因為中美貨幣政策分道揚鑣，中國相對美國的利差優勢正在快速弱化，且貿易戰變幻莫測下人民幣貶值壓力亦陡增，主動配置的動力已然不足。\ \ 「美債上的太快，利差收窄太厲害，更重要的是聯儲局12月可能還會加息，明年可能也會有三次左右，但中國隔夜回購利率和他們的聯邦基準利率已經快出現倒掛，這意味境外主動配置動力不會太強，」聯訊證券董事總經理李奇霖稱。\ \ 民生銀行金融發展研究中心主任王一峰亦認同這樣的看法，此外他補充到，匯率預期不穩定也是海外資金配置熱情下降的原因之一。\ \ 伴隨中美貨幣政策分化及中美貿易戰的硝煙彌漫，人民幣今年迄今貶值約6％，在亞幣排行中表現靠後。此前出爐的債券通數據亦呼應了境外投資者買興下降這一情況，9月中港債券通交易量按月下降兩成。9月份外資減持最多的是託管在上清所的同業存單，減持規模約在190億元。\ \ 不僅僅是債市，上周中國股市亦慘遭外圍逆風衝擊，滬指創下八個月以來最大周跌幅，外資則透過陸股通大肆拋售A股，全周淨賣出總額創深港通開通以來新高。\ \ 隨著美國經濟狀況良好，股市屢創新高，美國國債收益率持續攀升，且上漲趨勢或仍未走到盡頭。中美利差在年內不斷被壓縮，短端的人民幣1年期IRS和同期美元IRS上周以來一直倒掛，中長端的10年中美國債利差約在40個基點，為逾七年來最低，年內已縮減逾100個基點。\ \ 中國央行行長易綱上周日在接受彭博專訪回答有關中美利差的問題時指出，中國貨幣政策要考慮國際因素，但制定貨幣政策的原則是國內優先。\ \ 遠慮or近憂\ \ 境外投資者需求降溫的現象是遠慮還是近憂，目前分析師的觀點莫衷一是。\ \ 截至9月底，境外機構最為集中持倉的仍是中國國債，規模達1.059萬億元，占比逾六成，9月仍然小幅增倉。中金公司分析師陳健恒在13日報告指出，如果中美兩國國債利差倒掛，那境外機構買入中國國債的動力就會大幅減少。甚至如果匯率出現貶值，境外機構可能會減持，資金撤離。\ \ 不過渣打中國首席宏觀策略師劉潔認為，考慮到9月增速已經較慢，未來幾個月外資對境內債券的增持速度應不會進一步放緩，有望保持緩慢增持的態勢；她預計明年外資總的增持規模還會高於今年。\ \ 今年持續走牛的中國債券市場在三季度遇挫，收益率曲線明顯陡峭，因監管層連番出台托底經濟政策，引發經濟走勢反轉的擔憂。不過近期外圍市場劇烈波動，避險情緒升溫，支撐收益率回落到8月底的水位。（彭博社新聞）\ #美債 #聯儲局 #人民幣 #A股 #易綱 #中金公司 #渣打\