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ky * 貓小P\

模巨大的SPDR S&P500ETF，後者程式碼為SPY，投資標普500指數成份公司。從對沖基金經理、演算法交易員到退休的儲蓄者，投資者買賣股票最快捷的方式就是買賣類似SPY這類的指數ETF。\ \ 儘管出現動盪走勢，但跟蹤主要指數的基金錶儘管出現動盪走勢，但跟蹤主要指數的基金表現一如任何股東的預期：與市場走向完全一致。由於ETF的增長，投資比以往任何時候都要簡便，至少從工具的角度而言是如此。只需要進行一項交易就可以獲得與市場整體相應的回報，而且在很多情況下每投資100美元只需要支付不到10美分的年度管理費。但對於真正的投資難點，即股票有時會損失慘重這件事，ETF卻無能為力。\ \ 但如果將目光投向規模最大的ETF以外，最近的這波市場調整引發了新的擔憂。交易所交易產品（ETP）總計有2100個，其中包括ETF和交易所交易票據等類似的投資產品。其中一些產品押注的物件頗為怪異。比如由瑞士信貸集團（Credit SuisseGroup AG）發行、程式碼為XIV的交易所交易票據旨在反向追蹤恐慌指數Cboe Volatility Index。它實質上是押注市場將保持平靜。投資者在短短一週內以創紀錄的速度向該產品注入資金；接下來的一週，隨著市場瘋狂波動，XIV的價值蒸發了逾90％。瑞士信貸將關閉XIV。\ \ 投資者疑慮重重，不知道一些ETP可能還隱藏著什麼。彭博彙總的資料顯示，利用期貨或期權建立投資策略的ETP佔總數量的20％左右，管理的資金達760億美元。這類投資遠遠不同於持有股票或債券的普通基金，然而購買這類投資的難度相比之下卻並不是那麼大。它們的投資多種多樣，從利用槓桿放大收益（和損失）的零售行業押注，到押注石油或美元走勢，以及模仿對沖基金的產品。\ \ 「它們就像電單車，而不是麵包車，」專門投資槓桿產品的Direxion Investments資本市場及機構策略主管雅布倫斯基（Sylvia Jablonski）說，「如果散戶投資者對槓桿感到不安，我會第一個告訴他：『不要使用我們的產品。』」據彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）的評級，超過650個ETP需要投資者在購買之前格外謹慎。\ \ 以美國最大槓桿基金、管理著30億美元的ProShares UltraPro QQQ ETF為例。這個程式碼為TQQQ的基金旨在實現納斯達克100指數日常表現的三倍。為了實現這一點，TQQQ達成了互換協議（協議雙方同意交換預先確定的投資工具所賺取或實現的收益），同時還買入期貨合約。有一種風險很明確：比如說納斯達克100指數某天下跌了2％，那麼TQQQ就會下跌約6％。從基金資料和ProShares網站披露的內容來看，更難以察覺的危險來自該基金僅為一天的投資目標。鑑於每日回報的構成方式，從更長的期限而言，TQQQ持有者的損失可能不止納斯達克100指數跌幅的三倍。\ \ The United States Oil Fund LP也利用期貨，但出於不同的原因。USO的目的不是加大回報，而是通過持有紐約商品交易所的近期期貨，與油價變化保持一致。USO與原油每日波動有很大的相關性，因此成為世界最大、交易量最高的石油ETF。然而一旦持有該基金的時間較長，其回報就可能瓦解，原因在於一直保持或展期期貨頭寸的成本。\ \ 在一些投資者看來，模仿對沖基金策略的大量投資衍生品可能極具誘惑。過去九年中湧現了30多隻這類基金，管理的總資產達26億美元。這些基金可能直接持有其他ETF，同時還會買入ETF總回報互換，以實現槓桿交易和做空——也就是押注別的基金會蝕損。一個問題是，如果投資者紛紛同時拋售ETF份額或基礎投資，這種複雜策略的表現會如何。「它們的流動性怎麼樣，其持有的綜合資產流動性又如何？」Moors&Cabot Inc.的董事總經理皮洛（James Pillow）針對這些模仿對沖基金的產品提出了這樣的問題。\ \ 上述問題在各產品的章程中都有所披露。但投資者在通過網絡經紀商買入複雜產品時，要做的僅僅是勾選瞭解風險的彈出對話方塊而已。富達投資（Fidelity Investments）近期宣佈，已停止購買XIV和另外兩個專注波動性的投資產品。美國證券交易委員會（The U.S.Securities and Exchange Commission）也在關注。但在很大程度上，投資者還是需要自己分辨買入的產品究竟是什麼樣的。\ \ 「面對披露資訊不要只顧著一路點下去。這可不像蘋果iPhone的更新程式，」Toroso InvestmentsLLC的投資總監維那託（Mike Venuto）說，「我們這個行業砍了無數棵樹就為了發送招股章程——好好看看那些該死的內容。」他說他幾個月前從XIV轉投另一項短期波動性產品。（撰文：Rachel Evans、Carolina Wilson）\ #ETF #標普500指數 #ETP #瑞士信貸集團 #納斯達克100指數 #TQQQ #富達投資\

017年3月以來最大買入規模。彭博資料顯示，身為特斯拉的最大股東，馬斯克的持股比例接近20%。\ \ 就在幾天前，馬斯克在推特上向空頭開炮。他承諾要「火燒」那些做空特斯拉股票的空頭。這家電動汽車生產商在其15年歷史中尚未取得年度盈利，並在過去四個季度中有三個季度燒掉逾10億美元現金。\ \ 馬斯克上週在推特上說，大規模做空將變得不切實際。如果你是空頭，建議你悄悄跑路。特斯拉股票已經扭轉了馬斯克在上週財報電話會議上抨擊分析師提問後錄得的跌幅。特斯拉股價5月7日上漲3%，市值達到約514億美元，比通用汽車高出約1.9億美元。撰文/Dana Hull Tom Metcalf \ \ #特斯拉 #Tesla #馬斯克 #彭博社 Bloomberg 彭博商業周刊 / 中文版\

\ 他5月8日在白宮宣佈的這個決定，已經在盟友和分析家的廣泛預期之中。這一決定目的是迫使伊朗重新談判，而伊朗領導人已經表示不會重談。特朗普的政治對手警告說，他可能導致美國陷入另一場中東戰爭。\ \ 「事實是，這是一個可怕的單方交易，絕不應該達成，」特朗普說，「在當前協議的腐朽結構之下，我們無法阻止伊朗發展核武器。伊朗協議的核心是有缺陷的。」\ \ 特朗普宣佈決定之後，WTI短暫收窄跌幅。紐約時間下午2時28分，紐約商業交易所6月WTI下跌1.32美元，至每桶69.41美元。\ 4月訪美期間親自遊說特朗普繼續留在協議內的法國總統馬克龍在推特上稱：「法國、德國和英國對美國退出JCPOA的決定表示遺憾。（JCPOA是該協議《聯合全面行動計劃》名稱的縮寫。）」\ \ 「核不擴散體制岌岌可危。」他說。\ 特朗普長期以來一直批評前總統奧巴馬任內達成的伊朗協議，稱是「有史以來最糟糕的」。\ 「如果我允許這項協議成立，那麼中東很快就會出現核軍備競賽，」特朗普說。「每個國家都將希望趕在伊朗擁核之前掌握自己的核武器。」\ \ 美國財政部在一份聲明中表示，將在90或180天的緩衝期之後恢復制裁，根據協議而豁免的核相關制裁將在11月4日之後全面生效。\ \ 根據國際文傳電訊社報道，俄羅斯駐國際原子能機構大使Mikhail Ulyanov表示，伊朗協議不會因特朗普的行動而立即終結，「我們有一定的時間進行外交努力」。\ \ 伊朗總統魯哈尼暗示，伊朗將繼續遵守協議，但現在是伊朗和其他五個簽約國之間的協議，不再包括美國。\ \ 中國大使：金正恩在密切關注特朗普有關伊朗核協議的決定\ 曾經擔任中國駐平壤大使的劉曉明表示，北韓領導人金正恩會密切關注美國總統特朗普就伊朗核協議做出的決定，而這將對他們兩人即將舉行的峰會產生潛在影響。\ \ 「北韓在關注，」目前擔任中國駐英國大使的劉曉明在倫敦說，「如果放棄上一屆政府同意的協議，這將樹立一個壞榜樣。」 劉曉明曾在2006年至2009年期間擔任駐北韓民主主義人民共和國特命全權大使。\ \ 不久前中國國家主席習近平會見了金正恩。這也是中朝兩國最高領導人在不到兩個月的時間裡進行的第二次會晤。\ \ 劉曉明重申，中國支援2015年達成的伊朗核協議。根據該協議，伊朗暫停其核燃料計劃以換取國際社會放鬆經濟制裁。這位資深外交官在彭博的倫敦辦公大樓接受採訪時表示，中國希望共識得以維持以保持協議的有效性。他並補充說，「放棄協議將是一種倒退」。\ \ 美國在奧巴馬擔任總統期間與伊朗、中國、法國、德國、俄羅斯和英國共同簽署了該協議。但特朗普一直在對它大肆抨擊，稱協議不足以應對伊朗彈道導彈計劃以及其參與地區衝突造成的威脅。\ \ 伊朗也已威脅要放棄協議，如果這種情況成真，則該國再次推進其濃縮鈾項目的可能性就會加大。The Washington Institute的分析顯示，2015年時伊朗僅需數月就可達到能夠生產核彈的突破點。\ \ 「至於北韓，根據我本人的經驗，總是會前進兩步，倒退一步。有的時候是進一步，倒退兩步。」當被問及與北韓政府打交道是否會讓人感到沮喪時，劉曉明如是說。\ \ 劉曉明說，雖然最近金正恩與韓國總統文在寅的峰會並非史無前例（兩國在前領導人時期就有了有限的長期成功經驗），但這一次不同，因為美國的參與程度要高得多。在劉曉明任駐北韓大使時期，美國與北韓的接觸限於助理國務卿或大使級別，特朗普將是1950年代北韓戰爭結束以來首位會見北韓領導人的在任美國總統。\ \ 劉曉明說：「我們將竭盡所能確保通過對話，而非訴諸於充滿風險的周而復始的報復；我們希望達成良性迴圈。」\ \ 這種漫長的外交過程可能並不能讓特朗普感到滿意。特朗普抨擊之前美國政府與北韓達成的協議存在缺陷，而這些協議都不如與伊朗達成的協議那樣嚴苛。特朗普的新任國務卿篷佩奧表示自己不認為北韓特別關心美國是否退出伊朗核協議。\ \ 「有人說當今世界上有這麼多不可預測的領導者，」劉曉明說，「所以我們的預測必須謹慎。」來源/彭博社\ \ #伊朗協議 #美國 #特朗普 Donald J. Trump #核威脅 #彭博社 Bloomberg 彭博商業周刊 / 中文版\